市場邏輯分析
? 市場趨勢：國內(nèi)鋼材持續(xù)高企；國際疫情加劇擴(kuò)散，令市場多頭挺價(jià)心態(tài)崩塌，期市重新轉(zhuǎn)入下跌。
? 結(jié)構(gòu)邏輯推演：國際疫情擴(kuò)散升級，全球出現(xiàn)系統(tǒng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，主導(dǎo)宏觀市場空頭行情趨勢。國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)業(yè)方
面，整體預(yù)計(jì)各地項(xiàng)目用鋼需求開始明顯恢復(fù)仍需待3月份之后，雖然當(dāng)前鋼企普遍降低產(chǎn)能開工以應(yīng)對高庫存，但預(yù)計(jì)短期內(nèi)庫存壓力仍會保持；同時(shí)因疫情嚴(yán)重沖擊國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)企業(yè)資金鏈，預(yù)計(jì)也將打擊全年地產(chǎn)市場需求，即便國家加速重啟計(jì)劃中的基建設(shè)施建設(shè)，全年總需求預(yù)計(jì)也會削弱。期貨市場螺紋鋼繼續(xù)強(qiáng)化遠(yuǎn)期合約升水的熊市價(jià)差結(jié)構(gòu)；同時(shí)期貨盤面煉鋼利潤對鋼企的空頭賣保資金具有較高吸引力。 長期國際鐵礦供給寬松，國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能過剩，此次疫情或?yàn)楦黠@的長期空頭趨勢形成的觸發(fā)點(diǎn)。
? 現(xiàn)階段預(yù)測參考：高庫存+熊市價(jià)差+盤面煉鋼利潤虛高，此外疊加國際宏觀空頭傾向和國內(nèi)長線需求受沖擊。預(yù)期，螺礦系統(tǒng)性空頭邏輯較強(qiáng)。
? 風(fēng)險(xiǎn)變量及不確定性評估：1.國內(nèi)大規(guī)模新增政策性基建計(jì)劃的低概率不確定性。2.全球央行是否會整體較快。啟動(dòng)寬松貨幣政策的不確定性。
? 交易策略：螺紋空單持有。做空鋼廠利潤套利持有，多鐵礦空螺紋手?jǐn)?shù)比1:2。
期貨加權(quán)指數(shù)與主力合約
? 螺紋加權(quán)指數(shù)：遇3500關(guān)鍵阻力后大幅轉(zhuǎn)弱，長期趨勢偏空頭趨勢。
? 螺紋05合約：反彈結(jié)束走弱，走勢弱于加權(quán)指數(shù)，遠(yuǎn)期10月合約升水偏強(qiáng)。
? 鐵礦加權(quán)指數(shù)：反抽反彈遇阻后大跌，長期趨勢為區(qū)間寬幅震蕩。
? 鐵礦05合約：同指數(shù)。
鋼材期現(xiàn)價(jià)格及價(jià)差
? 截止周末唐山普方3060（上周3040）元/噸；上海-天津螺紋現(xiàn)貨價(jià)3420-3410（上周3450-3440）元/噸
? 螺紋主力合約對上海現(xiàn)貨貼水85元/噸，小幅貼水；遠(yuǎn)期10月螺紋基本平水現(xiàn)貨。
鋼廠利潤
? 鋼廠高爐長流程利潤254元/噸水平，繼續(xù)較上 周186元/噸水平小幅回升
? 鋼廠主力合約盤面利潤461元/噸水平，較上周小幅下跌，上周473元/噸
? 電爐短流程煉鋼顯著虧損
開工率、原料庫存及產(chǎn)量
? 截止2月21日數(shù)據(jù)顯示，大型鋼廠高爐開工率基本穩(wěn)定、中型鋼企開工明顯下滑、小型鋼企開工率巨幅下滑。
? 截止2月28日數(shù)據(jù)顯示，全國高爐開工率和唐山地區(qū)開工率保持偏低水平。
? 國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量保持高位。
庫存分析
? 鋼材庫存季節(jié)性漲庫，疊加疫情影響，2020年春節(jié)前后鋼材庫存同比常年大幅偏高。
? 上周國內(nèi)五大品種鋼材社會庫存增加230.37萬噸，庫存增速小幅放緩、但依然增量巨大。
? 螺紋鋼廠庫存繼續(xù)創(chuàng)新高，增速放緩。
鐵礦現(xiàn)貨價(jià)格基差
? 截止周末港口鐵礦石現(xiàn)貨（連云港：澳大利亞：PB粉礦：61.5%）價(jià)格報(bào)630元/噸環(huán)比上周走弱
? 鐵礦期貨主力合約基差升至40，因期貨大跌。
鐵礦石供應(yīng)急港口庫存
? 上周海運(yùn)好望角運(yùn)費(fèi)指數(shù)-328維持超低水平并繼續(xù)走低，因全球疫情。
? 當(dāng)周港口鐵礦庫存12170.16萬噸較上周下滑。鋼廠鐵礦石庫存持續(xù)回落。
社會需求
? 截止2020年1月，建筑業(yè)PMI當(dāng)期值為59.7環(huán)比上升3%；蘭格鋼鐵流通業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)當(dāng)期值為48.3，環(huán)比上升0.9%。
? 12月汽車集裝箱等制造業(yè)數(shù)據(jù)繼續(xù)走強(qiáng)，延續(xù)近一個(gè)季度以來的上漲。
以上觀點(diǎn)僅供參考，據(jù)此入市風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。