【品種目標(biāo)】原油-能源化工大類
【研究信息】原油下跌空間有限，博弈性反彈目標(biāo)選擇。
國際原油20美元/桶定價，可擊穿全球傳統(tǒng)常規(guī)原油市場供給格局中一半企業(yè)產(chǎn)能當(dāng)量的供應(yīng)成本，即便疫情如何深化，更低定價持續(xù)下去更容易會造成遠(yuǎn)期原油市場供不應(yīng)求（因可能會令更多原油生產(chǎn)煉化設(shè)施關(guān)閉、或企業(yè)破產(chǎn)/產(chǎn)能退出）。目前定價邏輯支撐很強(qiáng)，國際原油缺乏下跌空間。預(yù)計疫情發(fā)展期間，國際原油定價25-35美元應(yīng)為合理均衡區(qū)間。
國內(nèi)能化可交易品種中，目前以買方交易策略評估（個人觀點），可分為四類：
緊隨國際原油進(jìn)口成本、短期跟風(fēng)（炒情緒）類：上海原油、燃油、瀝青、以及新品種液化石油氣LPG。和國際原油邏輯直接相關(guān)性，不過度累述。
全球產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌龀u、進(jìn)口源甩貨殺跌、制成品出口導(dǎo)向、超賣反抽型：乙二醇EG、苯乙烯EB。類似品種，當(dāng)前定價嚴(yán)重跌破國內(nèi)產(chǎn)能生產(chǎn)成本，因遭遇國際同類企業(yè)競爭品或原料賣家過度斬價甩貨、和下游宏觀出口買方需求崩盤，預(yù)計后期短期V字反抽潛力較強(qiáng)。
基本面尚可/分歧類：橡膠、甲醇。此類品種地域性市場特征強(qiáng)，中國國內(nèi)市場供求可視為絕對影響力，庫存壓力并不大，前期主要是宏觀跟隨性下跌。其中天然橡膠成本支撐穩(wěn)定，庫存壓力不大，生產(chǎn)端泰國疫情發(fā)展持續(xù)且主產(chǎn)區(qū)持續(xù)旱情；而甲醇進(jìn)口端原料國際天然氣基本面好于原油、國內(nèi)生產(chǎn)成本高企，理論存有較明確的定價回歸空間。
國內(nèi)產(chǎn)能過剩，跟隨性反彈，后期低位寬幅震蕩乃至創(chuàng)新低可能仍存在品種：塑料、PVC、PP、PTA。該類品種是否能在基本面邏輯轉(zhuǎn)勢的判定，需要看具體實際需求恢復(fù)狀況，具體品種情況具體評估。
短期內(nèi)如國際原油超賣結(jié)構(gòu)形成，全部能化均存有超賣明顯反彈能力；但隨著原油定價后期回歸均衡，國內(nèi)能化市場還將分化運行。
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