一、現(xiàn)貨價(jià)格上漲，期貨調(diào)整
l 截止12月16日周五，螺紋鋼上海方面現(xiàn)貨報(bào)價(jià) 4010元/噸，較上周日環(huán)比增加160元/噸；螺紋鋼杭州報(bào)價(jià)4050元/噸，較上周日環(huán)比增加140元/噸。
l 期貨市場螺紋鋼 2305 合約，周五收盤報(bào)于 4049元/噸，較上周上漲104 點(diǎn)， 周線漲跌幅 2.64 % ；截止周五，螺紋鋼 05 合約空頭持倉總量大于多頭持倉總量。
l 當(dāng)周螺紋鋼現(xiàn)貨市場，整體波動(dòng)幅度較大，上半周螺紋價(jià)格呈現(xiàn)出每日10-30元/噸的態(tài)勢逐級上漲，周四投資情緒增加日度漲幅80元/噸，鋼廠價(jià)格上漲；期貨市場，日線級別延5日均線反彈，周線級別受40倍均線壓制較強(qiáng)，短期內(nèi)存在技術(shù)性調(diào)整。
二、 需求：表需增加，貿(mào)易偏好
l 截止 12月 16日數(shù)據(jù)，全國螺紋鋼表觀需求 298.37 萬噸，較上周環(huán)比增加20.84 萬噸，較去年同比減少0.06% ；
l 當(dāng)周全國主流貿(mào)易商建筑鋼材成交總量為 74.82萬噸，周成交量環(huán)比增加0.97萬噸，每日成交均值14.96萬噸
l 房地產(chǎn)新開工面積11月數(shù)據(jù)同比降低38.90%，連續(xù)走低；11月100大中城市成交土地規(guī)劃建筑面積4781.75萬平方米，較10月份環(huán)比降低；
l 本周下游市場貿(mào)易成交較上周增加，下游企業(yè)臨時(shí)補(bǔ)庫；市場需求增加，接近去年水平。雖然各項(xiàng)地產(chǎn)政策頻出，但地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)依然較差。
三、 供給：開工率降低，產(chǎn)量減少
l 長流程方面，當(dāng)周247家鋼鐵企業(yè)高爐開工率為75.97%，與上周環(huán)比增加0.08%；
l 短流程方面，鋼鐵企業(yè)全樣本電爐開工率為58.33%，與上周環(huán)比減少1.05%；
l 全樣本實(shí)際產(chǎn)量284.93萬噸，同上周環(huán)比降低2.71萬噸，與去年同比增加3.75%；
l 由于原料端短流程廢鋼成本增加，短流程開工率降低，整體產(chǎn)量下滑，依然高于去年同期水平。進(jìn)入冬季檢修階段，長短流程企業(yè)均存在減產(chǎn)預(yù)期，預(yù)計(jì)產(chǎn)量水平或有回落。鋼聯(lián)消息，12月京津冀主導(dǎo)鋼廠建筑鋼材計(jì)劃投放量154.3萬噸，其中對北京區(qū)域計(jì)劃投放量70.5萬噸，環(huán)比上升6.2萬噸，同比上升18.5萬噸；天津區(qū)域計(jì)劃投放量17.7萬噸，環(huán)比下降1.16萬噸，同比上升2.4萬噸；唐山區(qū)域計(jì)劃投放量18.5萬噸，環(huán)比下降2.4萬噸，同比增加7.7萬噸。
四、鋼廠降低，總庫去化
l 截止12月16日，全國主要城市鋼材總庫存為533.31萬噸，周環(huán)比減少13.44萬噸，較去年同比降低10.11%；
l 廠內(nèi)庫存：螺紋鋼本周廠內(nèi)庫存為168.36萬噸，環(huán)比降低13.52萬噸；社會(huì)庫存：本周社庫364.95萬噸，環(huán)比增加0.08萬噸；
l 隨著下游需求增加，鋼廠內(nèi)的資源外發(fā)，本周主要以消耗廠內(nèi)庫存為主，社會(huì)庫存方面維持小幅增量，整體庫存回歸去化狀態(tài)。
五、生產(chǎn)成本增加，原料庫存累積
l 螺紋短流程，本周華東地區(qū)螺紋，谷電利潤-150元/噸，平電利潤-300元/噸左右，峰電利潤-500元/噸左右；長流程生產(chǎn)，螺紋高爐即時(shí)成本3950元/噸附近。
l 原料端，鐵礦本期到港量2408萬噸，較上周增加89萬噸，發(fā)運(yùn)方面澳大利亞發(fā)中國1496.8萬噸，45港口庫存13398萬噸；焦炭方面，企業(yè)開工率回歸80%以上，焦炭當(dāng)周庫存持平。
六、 基本邏輯與后市展望：
l 估值方面：
從本周的貿(mào)易成交量來看，市場成交量再次從11萬噸/日回歸至15萬噸/日，受宏觀政策的影響，近期的市場情緒有所好轉(zhuǎn)。供需結(jié)構(gòu)表現(xiàn)為需求漲幅大于產(chǎn)量漲幅，然而從11月的房產(chǎn)數(shù)據(jù)來看依然較差，春節(jié)后現(xiàn)貨端仍將面臨由房地產(chǎn)尚未企穩(wěn)帶來的建筑行業(yè)鋼材需求疲弱的現(xiàn)實(shí)。
l 驅(qū)動(dòng)方面：
宏觀方面-美國以及歐洲等西方國家加息放緩，對黑色系品種產(chǎn)生利多影響。
需求端—房地產(chǎn)“三箭齊發(fā)”分別從信貸、發(fā)債、股權(quán)三個(gè)角度，多方面為房地產(chǎn)提供資金支撐；中國人民銀行決定于2022年12月5日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。
l 后市展望：
從期限結(jié)構(gòu)來看，目前螺紋01至05合約主要呈現(xiàn)出contango結(jié)構(gòu)，雖然宏觀預(yù)期向好引領(lǐng)黑色品種反彈，但尚缺現(xiàn)實(shí)端的支撐。我們之前提及，當(dāng)前并未進(jìn)入牛市行情，僅是周線級別的反彈行情，上漲趨勢需強(qiáng)預(yù)期與強(qiáng)現(xiàn)實(shí)彼此共振方可。另外在本次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中，再次重申“房住不炒”。在11月份各項(xiàng)地產(chǎn)刺激政策頒布后，“房住不炒”的再次重申，令市場預(yù)期有所轉(zhuǎn)變。臨近年底，螺紋預(yù)期維持震蕩偏弱走勢，建議切勿盲目追多。
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