一、螺紋價(jià)格環(huán)比降低，期貨價(jià)格走勢破位；
l 截止7月15日周五，螺紋鋼上海方面現(xiàn)貨報(bào)價(jià)3780元/噸，周環(huán)比降低470元/噸；螺紋鋼杭州報(bào)價(jià)3740元/噸，周環(huán)比降低520元/噸。
l 期貨市場螺紋鋼10合約，11日下破2021年低點(diǎn)，破位4000點(diǎn)支撐，展開空頭走勢，截止周五收盤以最低價(jià)收盤，報(bào)于3589點(diǎn)。
l 螺紋鋼現(xiàn)貨市場價(jià)格本周跌幅擴(kuò)大，現(xiàn)貨市場周一至周五呈現(xiàn)逐級下跌的走勢，價(jià)格持續(xù)下滑；期貨市場領(lǐng)先現(xiàn)貨市場兩日破位4000節(jié)點(diǎn)，而現(xiàn)貨價(jià)格有所分化，全國多數(shù)城市下半周方才下調(diào)市場報(bào)價(jià)。
（HRB400E 20mm：現(xiàn)貨市場價(jià)格本周下跌，下游終端成交平淡。）
二、 需求：表觀需求環(huán)比降低，貿(mào)易商成交量下降：
l 截止7月15日數(shù)據(jù)，全國螺紋鋼表觀需求298.15萬噸，周環(huán)比降低6.73萬噸；
l 當(dāng)周全國主流貿(mào)易商建筑鋼材成交總量為65.52萬噸，周成交量環(huán)比降低11.92萬噸，每日成交均值13.10萬噸；
l 由于鋼廠的下游終端補(bǔ)庫臨時(shí)告一段落，需求暫緩，鋼貿(mào)商成交本周降幅較大，表虛繼續(xù)降低，疊加房地產(chǎn)新開工面積六月數(shù)據(jù)同比降低，需求端表現(xiàn)一般。
三、 供給：產(chǎn)量持續(xù)降低，生產(chǎn)意愿不高：
l 截止7月15日，全國螺紋鋼實(shí)際周產(chǎn)量245.61萬噸，環(huán)比下降9.00萬噸；
l 247家鋼鐵企業(yè)高爐開工率為76.98%，較上周環(huán)比降低1.55%，本周產(chǎn)量連續(xù)5周降低。鋼廠生產(chǎn)意愿不高；
l 根據(jù)鋼聯(lián)信息，自6月15日以來，截止目前全國樣本企業(yè)共有39座在檢高爐、累計(jì)容積49560m3，鐵水日產(chǎn)量減少14.37萬噸；共有20座在檢電爐、粗鋼日產(chǎn)量減少5.06萬噸；共有31條在檢軋線、累計(jì)影響成材日產(chǎn)量9.35萬噸。
四、庫存本周整體去化，但依然處于近幾年高位：
l 截止7月15日，萬得數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)本周全國主要城市鋼材總庫存為1038.81萬噸，環(huán)比下降52.54萬噸；
l wind統(tǒng)計(jì)，螺紋鋼本周廠內(nèi)庫存為311.66萬噸，環(huán)比降低9.99萬噸。本周社庫727.15萬噸，環(huán)比降低42.55萬噸.
l 本周供需結(jié)構(gòu)來看，需求大于產(chǎn)量供給，需求淡季，去庫周期，本周廠庫與社庫整體去化。
五、生產(chǎn)利潤虧損，原料鐵礦庫存增加
l 截止7月15日，螺紋短流程，華東地區(qū)螺紋谷電利潤虧損95元/噸左右，平電利潤虧損55元/噸左右，峰電利潤虧損260元/噸左右。周五螺紋即時(shí)成本3900元/噸附近，較上周環(huán)比降低170元/噸。
l 原料端，鐵礦本期到港量2829萬噸，較上期增加604萬噸，港口庫存方面本期13028萬噸，環(huán)比增加374萬噸，短期進(jìn)入累庫階段；焦炭方面，焦炭全國產(chǎn)量連續(xù)四周降低，下游鋼廠補(bǔ)庫可用天數(shù)增加，焦炭企業(yè)庫存減少，現(xiàn)貨市場山東第三輪降價(jià)落地，累計(jì)降幅為600-640元/噸。
六、 基本邏輯與后市展望：
l 估值方面：需求方面，由于前期下游終端市場的補(bǔ)庫需求暫時(shí)告一段落，本周需求平淡，貿(mào)易商成交量有所降低，表觀需求環(huán)比下降；螺紋鋼現(xiàn)貨市場價(jià)格，全國多數(shù)城市鋼廠開始降價(jià)；供給方面，本周開工率繼續(xù)下降，產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù)5周降低，在較高成本、利潤較低的因素下，廠家生產(chǎn)意愿較低。供需結(jié)構(gòu)，螺紋進(jìn)入需求淡季，本周需求短期大于供給，但社會庫存依然處于歷史高位，螺紋鋼庫存維持去化的過程。
l 驅(qū)動方面：宏觀方面-美國以及歐洲等西方國家加息，資金回流，抑制商品價(jià)格，從而對黑色系品種產(chǎn)生利空影響；供給端—全年壓減粗鋼的政策背景下，關(guān)于減產(chǎn)的政策將逐步落地，產(chǎn)量短期難有大幅的提升。需求端—六月份房地產(chǎn)數(shù)據(jù)依然不景氣，房地產(chǎn)信心不足，需關(guān)注基建逆周期發(fā)力影響。
l 后市展望：雖然從供需結(jié)構(gòu)來看，需求大于供給，但螺紋生產(chǎn)端高成本低利潤的背景下，鋼廠生產(chǎn)意愿較低，電爐生產(chǎn)流程虧損，抑制產(chǎn)能的釋放，供給端螺紋產(chǎn)量連續(xù)5周下滑；螺紋處于需求淡季進(jìn)入去庫階段，雖然近幾周的庫存數(shù)據(jù)環(huán)比持續(xù)降低，但依然處于歷史高位，后期需關(guān)注供需矛盾的變化，若需求數(shù)據(jù)有所減緩，將會再次刺激螺紋價(jià)格下行。
免責(zé)聲明：本報(bào)告的信息均來源于公開資料，我公司對這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會發(fā)生任何變化。我們力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但報(bào)告中的任何觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，不構(gòu)成操作建議，投資者據(jù)此作出的任何投資決策與本公司和作者無關(guān)，由投資者自行承擔(dān)結(jié)果。
江海匯鑫期貨投研中心：孫連剛 投資咨詢證號：Z0010869