一、螺紋價(jià)格環(huán)比增加，期貨短期反彈；
l 截止8月12日周五，螺紋鋼上海方面現(xiàn)貨報(bào)價(jià)4220元/噸，周環(huán)比增加80元/噸；螺紋鋼杭州報(bào)價(jià)4260元/噸，周環(huán)比增加90元/噸。
l 期貨市場(chǎng)螺紋鋼10合約，本周多頭反彈，周五收于4036點(diǎn)附近。
l 螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格本周呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，較上周有所抬升；上?，F(xiàn)貨市場(chǎng)周一開市價(jià)格處于4200附近，之后震蕩走低，截止周四最低跌至4160元每噸，周五受期貨市場(chǎng)支撐有所反彈，市場(chǎng)報(bào)價(jià)收于4220附近。隨著現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的上漲，抑制了部分貿(mào)易商的成交情緒。
（HRB400E 20mm：螺紋鋼期貨震蕩整理為主，多空博弈焦灼）
二、 需求：表觀需求降低，貿(mào)易成交量低迷：
l 截止8月12日數(shù)據(jù)，全國(guó)螺紋鋼表觀需求289.49萬(wàn)噸，周環(huán)比減少22.61萬(wàn)噸，較去年同比降低14.20%；
l 當(dāng)周全國(guó)主流貿(mào)易商建筑鋼材成交總量為74.24萬(wàn)噸，周成交量環(huán)比減少6.01萬(wàn)噸，每日成交均值14.85萬(wàn)噸；
l 房地產(chǎn)新開工面積7月數(shù)據(jù)同比降低36.10%，新開工7個(gè)月連續(xù)走低；
l 房地產(chǎn)方面有所降低，考慮到地產(chǎn)信用低下、居民對(duì)期房交付能力的擔(dān)憂，地產(chǎn)銷售的好轉(zhuǎn)或不可持續(xù)。市場(chǎng)成交有所降低，在國(guó)家提出“保交樓”政策后，地方性政策尚未出臺(tái)，下半年將成為房地產(chǎn)的主要工作。
三、 供給：高爐開工率增加，產(chǎn)量開始增加：
l 截止8月12日，本周247家鋼鐵企業(yè)高爐開工率為76.24%，較上周環(huán)比增加13.54%；鋼鐵企業(yè)電爐開工率為58.33%，開工方面與上周持平；
l 全國(guó)螺紋鋼實(shí)際周產(chǎn)量252.88萬(wàn)噸，環(huán)比上升7.29萬(wàn)噸，與去年同比降低20.4%；
l 截止12日，247家企業(yè)樣本企業(yè)無(wú)新增高爐、電爐或軋線檢修，無(wú)高爐、電爐、軋線復(fù)產(chǎn)。電爐方面，隨著廢鋼價(jià)格反彈，本周并未新增產(chǎn)線，公開維持上周的水平；本周鋼廠雖然產(chǎn)量增加，但是增速較上周有所放緩；新的一周，全國(guó)累計(jì)新增2座在檢高爐，新增4座高爐復(fù)產(chǎn)，整體產(chǎn)量方面預(yù)計(jì)將會(huì)繼續(xù)增加。
四、廠庫(kù)降速放緩，總庫(kù)持續(xù)去化
l 截止8月12日，全國(guó)主要城市鋼材總庫(kù)存為782.74萬(wàn)噸，環(huán)比下降36.61萬(wàn)噸，較去年同比降低32.09%；
l 廠內(nèi)庫(kù)存：螺紋鋼本周廠內(nèi)庫(kù)存為213.59萬(wàn)噸，環(huán)比降低2.73萬(wàn)噸；社會(huì)庫(kù)存：本周社庫(kù)569.15萬(wàn)噸，環(huán)比降低33.88萬(wàn)噸；
l 廠庫(kù)方面去化速度有所減弱，主要是需求降低，而且下游市場(chǎng)主要以當(dāng)?shù)厝〔臑橹鳎硗赓Q(mào)易商成交有所降低，廠內(nèi)派貨有所下降；疊加高爐產(chǎn)量開工增加，整體庫(kù)存降幅趨緩。
五、短流程利潤(rùn)降低，高爐成本增加
l 截止8月12日，螺紋短流程，華東地區(qū)螺紋谷電利潤(rùn)60元/噸左右，平電利潤(rùn)-85元/噸左右，峰電利潤(rùn)-295元/噸左右。周五螺紋高爐即時(shí)成本3800元/噸附近，成本較上周有所增加。
l 原料端，鐵礦本期到港量2421萬(wàn)噸，較上周增加256萬(wàn)噸，發(fā)運(yùn)方面澳大利亞發(fā)中國(guó)1568萬(wàn)噸有所增加，45港口庫(kù)存13886萬(wàn)噸，港口庫(kù)存持續(xù)累庫(kù)；焦炭方面，鋼廠高爐開工增，焦化企業(yè)開工增加，焦化企業(yè)庫(kù)存累計(jì)。
六、 基本邏輯與后市展望：
l 估值方面：
1. 需求方面，雖然政策端首次將“保交樓”納入政治局會(huì)議，給房地產(chǎn)帶來(lái)良好預(yù)期，但房地產(chǎn)大環(huán)境面臨資金短缺融資困難的處境，若融資方式不放開，對(duì)需求影響有限。房地產(chǎn)現(xiàn)實(shí)成交走低，螺紋需求不佳。
2. 供給方面，鋼廠電爐因利潤(rùn)降低，產(chǎn)能維持平衡，高爐方面開工有所增加，短期產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加；
3. 本周螺紋上漲，除了現(xiàn)貨市場(chǎng)的需求增加帶動(dòng)外，原料礦石與焦炭?jī)r(jià)格反彈同時(shí)也增加了成材的生產(chǎn)成本。尤其是鐵礦，相對(duì)而言抗跌性較強(qiáng)。
l 驅(qū)動(dòng)方面：
1. 宏觀方面-大環(huán)境下美國(guó)以及歐洲等西方國(guó)家加息，抑制大宗商品上漲動(dòng)力，從而對(duì)黑色系品種產(chǎn)生利空影響。
2. 供給端—全年粗鋼壓減政策背景下，產(chǎn)量短期難有大幅的提升，疊加煤炭端保供政策，原料端中期利空。
3. 需求端—隨著政治局會(huì)議“保交樓”的提出，整體利好，但是房企現(xiàn)實(shí)融資方式依然沒有放開，后續(xù)關(guān)注房地產(chǎn)紓困基金的出臺(tái)。
l 后市展望：
當(dāng)前成交與原料端相互博弈，成材方面多空觀點(diǎn)分歧較大。鋼廠以減產(chǎn)降庫(kù)存的方式對(duì)沖需求缺口，利潤(rùn)博弈是關(guān)鍵，從需求來(lái)看，今年需求遠(yuǎn)低于往年水平，負(fù)反饋無(wú)法引發(fā)爐料主動(dòng)領(lǐng)跌的條件（鐵礦較為抗跌），成材短期內(nèi)與爐料很難形成螺旋式反饋，本周成材方面預(yù)計(jì)將維持震蕩偏弱的走勢(shì)。
免責(zé)聲明：本報(bào)告的信息均來(lái)源于公開資料，我公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會(huì)發(fā)生任何變化。我們力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但報(bào)告中的任何觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，不構(gòu)成操作建議，投資者據(jù)此作出的任何投資決策與本公司和作者無(wú)關(guān)，由投資者自行承擔(dān)結(jié)果。
江海匯鑫期貨投研中心：孫連剛 投資咨詢證號(hào)：Z0010869