一、 螺紋價格環(huán)比增加， 期貨震蕩調(diào)整；
? 截止 8 月 22 日， 螺紋鋼上海方面現(xiàn)貨報價 4160 元/噸， 周環(huán)比減少 60 元/噸； 螺紋鋼杭州報價 4150 元/噸， 周環(huán)比減少 110 元/噸。
? 期貨市場螺紋鋼 10 合約， 本周反彈受阻， 日線震蕩走弱， 有所回調(diào)， 周五收于 3928 點附近。
? 螺紋鋼現(xiàn)貨價格受期貨期貨走弱的影響， 部分地區(qū)價格有所下調(diào)， 盤面價格較上周有所降低； 上?，F(xiàn)貨市場當周每天呈現(xiàn) 20-40 元/噸不等的降價幅度， 相較于杭州現(xiàn)貨市場， 城市價差有所降低。 由于近期螺紋鋼鋼廠價格的提漲， 抑制了貿(mào)易商自鋼廠提貨的情緒， 本周投機情緒不高。（HRB400E 20mm： 螺紋鋼現(xiàn)貨呈現(xiàn)震蕩走弱的態(tài)勢， 現(xiàn)貨成交較差）
二、 需求： 貿(mào)易成交量創(chuàng)近月新低， 房地產(chǎn)成交走弱：
? 截止8月22日數(shù)據(jù)， 全國螺紋鋼表觀需求311.25萬噸， 周環(huán)比增加21.76萬噸， 較去年同比降低 8.36%； 當周全國主流貿(mào)易商建筑鋼材成交總量為 69 萬噸， 周成交量環(huán)比減少 5.24 萬噸， 每日成交均值 13.8 萬噸；
? 房地產(chǎn)新開工面積 7 月數(shù)據(jù)同比降低 36.10%， 新開工 7 個月連續(xù)走低；30 大中城市成交方面， 當周成交面積下滑；
? 本周雖然表觀需求有所增加， 但是現(xiàn)貨貿(mào)易商成交情緒較差， 鋼廠出貨量有所減少， 貿(mào)易成交量有所降低， 目前下游需求多為就近城市社會庫存取貨， 貿(mào)易成交已連續(xù) 4 周降低。
三、 供給： 峰電成本增加， 短流程開工降低：
? 截止 8 月 22 日， 當周 247 家鋼鐵企業(yè)高爐開工率為 77.90%， 較上周環(huán)比增加 1.66%； 鋼鐵企業(yè)電爐開工率為 52.08%， 較上周降低6.25%；
? 全樣本實際產(chǎn)量 265.18 萬噸有所增加， 環(huán)比上升 12.3 萬噸， 與去年同比降低 17.4%；
? 截止 22 日， 電爐方面， 峰電成本有所增加， 廢鋼價格反彈， 本周電爐生產(chǎn)線開工走低， 鋼廠有所減產(chǎn)； 四川省內(nèi)短流程鋼廠停產(chǎn)檢修， 鋼聯(lián)數(shù)據(jù)長流程停產(chǎn) 2 家， 停產(chǎn)比例達 86%， 四川建材日均產(chǎn)量約 0.7 萬噸， 僅為正常產(chǎn)量 11%， 預(yù)計影響四川建材總產(chǎn)量約 55萬噸； 高爐方面當周新增 4 座高爐復(fù)產(chǎn)， 整體產(chǎn)量呈現(xiàn)增加的態(tài)勢。
四、 廠庫降速放緩， 總庫持續(xù)去化
? 截止 8 月 22 日， 全國主要城市鋼材總庫存為 736.67 萬噸， 環(huán)比下降46.07 萬噸， 較去年同比降低 35.77%；
? 廠內(nèi)庫存： 螺紋鋼本周廠內(nèi)庫存為 208.61 萬噸， 環(huán)比降低 4.98 萬噸；社會庫存： 本周社庫 528.06 萬噸， 環(huán)比降低 41.09 萬噸；
? 鋼廠庫存有所企穩(wěn)， 主要是鋼廠高爐開工增加以及下游貿(mào)易商拿貨減少對沖了廠庫下降的幅度； 本周建筑企業(yè)多為以當?shù)鼗蚓徒鞘腥〔臑橹鳎?社會上流通的螺紋庫存去化速度較大； 本周整體庫存降幅較上周有所增加。
五、 短流程利潤降低， 高爐成本增加
? 截止 8 月 55 日， 螺紋短流程， 華東地區(qū)螺紋谷電利潤-160 元/噸左右，平電利潤-310 元/噸左右， 峰電利潤-520 元/噸左右； 周五螺紋高爐即時成本 3810 元/噸附近。
? 原料端， 鐵礦本期到港量 2113 萬噸， 較上周減少 308 萬噸， 發(fā)運方面澳大利亞發(fā)中國 1550 萬噸有所增加， 45 港口庫存 13888 萬噸， 鐵礦庫存持續(xù)積累； 焦炭方面， 焦化開工連續(xù) 2 周增加， 但依然處于近幾年同期低位， 由于下游鋼廠按需補貨， 焦化企業(yè)庫存去化較慢。
六、 基本邏輯與后市展望：
? 估值方面：
當周成材市場表觀需求略有增加， 然而與貿(mào)易成交量數(shù)據(jù)表現(xiàn)有所背離， 疊加商品房現(xiàn)實成交數(shù)據(jù)較差， 整體需求預(yù)期依然不算很好； 當前需求不足以支撐鋼廠增產(chǎn)， 而社會流通的庫存去化速度較快， 整體庫存已處于近幾年歷史同期低位， 低庫存對鋼廠增產(chǎn)形成訴求。
供給方面， 隨著生產(chǎn)成本增加， 峰電生產(chǎn)虧損較大， 短流程開工有概率走低， 而高爐隨著原料成本降低以及檢修陸續(xù)結(jié)束開工增加， 整體產(chǎn)量呈現(xiàn)增加的態(tài)勢。
? 驅(qū)動方面：
1. 宏觀方面-大環(huán)境下美國以及歐洲等西方國家加息， 抑制大宗商品上漲動力，從而對黑色系品種產(chǎn)生利空影響。
2. 供給端—全年粗鋼壓減政策背景下， 產(chǎn)量短期難有大幅的提升， 疊加煤炭端保供政策， 原料端中期利空。 原料端， 鐵礦石持續(xù)累庫， 需注意原料利空影響。
3. 需求端—隨著政治局會議“保交樓” 的提出， 整體利好， 但是房企現(xiàn)實融資方式依然沒有放開， 后續(xù)關(guān)注房地產(chǎn)紓困基金的出臺。
? 后市展望：
當前需求不具備放量擴增的條件， 近幾周貿(mào)易流暢性不強， 下半年需求能否增量需要證偽確定； 供給方面短期不具備大幅增產(chǎn)的可能， 短期鋼廠呈現(xiàn)出小幅度緩慢增產(chǎn)的局面。 供需雙弱的矛盾依然沒有緩解， 隨著鋼廠增產(chǎn)，若后續(xù)庫存去化速度變緩， 成材依然會維持震蕩偏弱的走勢。
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