一、螺紋現(xiàn)貨走低，期貨震蕩調(diào)整；
l 截止9月09日（上周五），螺紋鋼上海方面現(xiàn)貨報(bào)價(jià)4010元/噸，周環(huán)比增加40元/噸；螺紋鋼杭州報(bào)價(jià)4040元/噸，周環(huán)比增加 80元/噸。
l 期貨市場(chǎng)螺紋鋼2301合約，上周五收盤報(bào)于3791，空頭主力資金流出，K線形態(tài)調(diào)整反彈。
l 當(dāng)周螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)企穩(wěn)，對(duì)期貨螺紋價(jià)格有所支撐，近幾日基差方面環(huán)比走弱；現(xiàn)貨市場(chǎng)自上周一開(kāi)始 呈現(xiàn)階梯式穩(wěn)步反彈，部分城市鋼廠挺價(jià)，整體現(xiàn)貨盤面價(jià)格企穩(wěn)走高，受現(xiàn)貨多頭的支撐作用，期貨市場(chǎng)空頭獲利減倉(cāng)，期貨價(jià)格于底部位置震蕩反彈。
二、 需求：中秋節(jié)日補(bǔ)庫(kù)，螺紋需求增加：
l 截止9月09日數(shù)據(jù)，全國(guó)螺紋鋼表觀需求321.32萬(wàn)噸，周環(huán)比增加23.41萬(wàn)噸，較去年同比降低6.02%；
l 當(dāng)周全國(guó)主流貿(mào)易商建筑鋼材成交總量為87.79萬(wàn)噸，周成交量環(huán)比增加16.12萬(wàn)噸，每日成交均值17.56萬(wàn)噸；
l 房地產(chǎn)新開(kāi)工面積7月數(shù)據(jù)同比降低36.10%，新開(kāi)工7個(gè)月連續(xù)走低；截止11日，30大中城市成交方面193.04萬(wàn)平方米/周，成交下滑；
l 金九銀十市場(chǎng)房地產(chǎn)需求旺季，中秋節(jié)日的到來(lái)，下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)，市場(chǎng)貿(mào)易量增加創(chuàng)近2個(gè)月以來(lái)新高，螺紋鋼表需增幅較大，市場(chǎng)投機(jī)情緒升溫。
三、 供給：鋼廠開(kāi)工率提升，產(chǎn)量增加：
l 截止9月09日，當(dāng)周247家鋼鐵企業(yè)高爐開(kāi)工率為81.99%，較上周環(huán)比增加1.14%；鋼鐵企業(yè)電爐開(kāi)工率為63.54，短流程增產(chǎn)；
l 全樣本實(shí)際產(chǎn)量307.63萬(wàn)噸有所增加，環(huán)比上升13.82萬(wàn)噸，與去年同比降低8.05%；
l 本周螺紋鋼鋼廠高爐開(kāi)工率穩(wěn)定在80%上方，短流程方面由于限電有所緩和，產(chǎn)能釋放，整體來(lái)看長(zhǎng)流程與短流程產(chǎn)量雙雙增加，增幅明顯。鋼聯(lián)消息，東北、華東、華中地區(qū)各有1家鋼廠螺紋鋼產(chǎn)線存在檢修，總計(jì)影響產(chǎn)量2.35萬(wàn)噸；樣本鋼廠中共有6家鋼廠有螺紋產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)，共影響產(chǎn)量14.15萬(wàn)噸。本周產(chǎn)量增加，分區(qū)域來(lái)看，主要是由于西南、華東地區(qū)部分鋼廠恢復(fù)正常生產(chǎn)導(dǎo)致。
四、廠庫(kù)再次降低，總庫(kù)持續(xù)去化
l 截止9月09日，全國(guó)主要城市鋼材總庫(kù)存為703.62萬(wàn)噸，周環(huán)比減少13.69萬(wàn)噸，較去年同比降低36.99%；
l 廠內(nèi)庫(kù)存：螺紋鋼本周廠內(nèi)庫(kù)存為223.33萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.46萬(wàn)噸；社會(huì)庫(kù)存：本周社庫(kù)480.29萬(wàn)噸，環(huán)比降低10.23萬(wàn)噸；
l 當(dāng)周螺紋鋼總庫(kù)存降低，社庫(kù)與廠庫(kù)雙雙去化。鋼廠廠內(nèi)庫(kù)存方面，前兩周剛開(kāi)始有所累庫(kù)，本周由于下游貿(mào)易商成交拿貨增加廠內(nèi)庫(kù)存再次減少；社會(huì)庫(kù)存降至2017年同期水平，根據(jù)往年數(shù)據(jù)，隨著降幅趨緩，四百萬(wàn)噸的儲(chǔ)量將是安全邊際，預(yù)計(jì)大幅去化的空間有限。
五、高爐成本降低，原料供給增加
l 螺紋短流程，華東地區(qū)螺紋谷電利潤(rùn)-225元/噸左右，平電利潤(rùn)-380元/噸左右，峰電利潤(rùn)-590元/噸左右；周五螺紋高爐即時(shí)成本3780元/噸附近。。
l 原料端，鐵礦本期到港量1824萬(wàn)噸，較上周減少493萬(wàn)噸，發(fā)運(yùn)方面澳大利亞發(fā)中國(guó)1473.9萬(wàn)噸有所增加，45港口庫(kù)存13688萬(wàn)噸，鐵礦庫(kù)存短期去化；焦炭方面，企業(yè)開(kāi)工率持續(xù)增加，焦炭庫(kù)存增加，下游按需采購(gòu)，庫(kù)存主要集中于焦化廠內(nèi)。
六、 基本邏輯與后市展望：
l 估值方面：
本周從供需結(jié)構(gòu)來(lái)看，需求大于供給。金九銀十房地產(chǎn)需求旺季，疊加中秋節(jié)日下游企業(yè)存在補(bǔ)庫(kù)需求，本周螺紋鋼需求提升幅度較大；供給方面，螺紋鋼周產(chǎn)量再次站上300萬(wàn)噸，雖然行業(yè)利潤(rùn)不高，但是由于本周需求增加，庫(kù)存持續(xù)去化，鋼廠積極增產(chǎn)。
l 驅(qū)動(dòng)方面：
1. 宏觀方面-美國(guó)以及歐洲等西方國(guó)家加息，抑制大宗商品上漲動(dòng)力，從而對(duì)黑色系品種產(chǎn)生利空影響。
2. 供給端—原料端，鐵礦石持續(xù)累庫(kù)，煤炭端保供政策，需注意原料利空影響。成材端，全年粗鋼壓減政策背景下，產(chǎn)量短期難有大幅的提升。
3. 需求端—隨著政治局會(huì)議“保交樓”的提出，整體利好，但是房企現(xiàn)實(shí)融資方式依然沒(méi)有放開(kāi)，后續(xù)關(guān)注房地產(chǎn)紓困基金的出臺(tái)。
l 后市展望：
本周市場(chǎng)貿(mào)易成交情緒升溫，由于中秋期間下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)，表觀需求短期有所增加，黑色商品價(jià)格震蕩反彈。發(fā)改委強(qiáng)調(diào)三季度施工黃金期，國(guó)常會(huì)加碼擴(kuò)圍穩(wěn)增長(zhǎng)政策，此消息提振黑色品種，市場(chǎng)預(yù)期向好。然而，屆時(shí)基建集中開(kāi)工行情落地，炒作題材的預(yù)期兌現(xiàn)后，基建現(xiàn)實(shí)需求若無(wú)法彌補(bǔ)房地產(chǎn)的需求規(guī)模，黑色市場(chǎng)或?qū)⒃俅斡瓉?lái)空頭走勢(shì)。成材端，螺紋需求激增，短期引起市場(chǎng)價(jià)格震蕩反彈；中期來(lái)看，若三季度基建落地?zé)o法對(duì)沖房地產(chǎn)的需求下滑，螺紋或再次走弱。
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