一、現(xiàn)貨價(jià)格上漲，期貨調(diào)整
l 截止12月30日周五，螺紋鋼上海方面現(xiàn)貨報(bào)價(jià) 4100元/噸，較上周日環(huán)比增加60元/噸；螺紋鋼杭州方面報(bào)價(jià)4130元/噸，較上周日環(huán)比增加60元/噸。
l 期貨市場(chǎng)螺紋鋼 2305 合約，周五收盤(pán)報(bào)于 4105元/噸，較上周上漲100 點(diǎn)， 周線漲跌幅+2.50% ；截止周五，螺紋鋼 05 合約空頭持倉(cāng)總量大于多頭持倉(cāng)總量，多空持倉(cāng)相差不大。
l 當(dāng)周螺紋鋼現(xiàn)貨市場(chǎng)，從南方地域城市來(lái)看，杭州現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)出逐級(jí)上漲的態(tài)勢(shì)，上海現(xiàn)貨前半周相對(duì)平穩(wěn)周五大幅拉升，05合約期現(xiàn)基差逐步走低；期貨市場(chǎng)，螺紋鋼呈現(xiàn)出盤(pán)整震蕩的走勢(shì)，持倉(cāng)量變化較為平穩(wěn)，日線級(jí)別上方存在賣(mài)壓，短期內(nèi)存在技術(shù)性調(diào)整。
二、 需求：表需、成交雙雙走低
l 截止 12月 30日數(shù)據(jù)，全國(guó)螺紋鋼表觀需求 246.68 萬(wàn)噸，較上周環(huán)比降低19.53 萬(wàn)噸，較去年同比減少7.86% ；
l 當(dāng)周全國(guó)主流貿(mào)易商建筑鋼材成交總量為 54.81萬(wàn)噸，周成交量環(huán)比降低3.29萬(wàn)噸，每日成交均值10.92萬(wàn)噸
l 房地產(chǎn)新開(kāi)工面積11月數(shù)據(jù)同比降低38.90%，連續(xù)走低；11月100大中城市成交土地規(guī)劃建筑面積4781.75萬(wàn)平方米，較10月份環(huán)比降低；
l 元旦假期，市場(chǎng)需求表現(xiàn)一般，下游建筑企業(yè)部分停工，建材成交較上周再次下滑，市場(chǎng)成交情緒較差。
三、 供給：開(kāi)工率降低，產(chǎn)量減少
l 長(zhǎng)流程方面，當(dāng)周247家鋼鐵企業(yè)高爐開(kāi)工率為75.21%，與上周環(huán)比降低0.72%；
l 短流程方面，鋼鐵企業(yè)全樣本電爐開(kāi)工率48.96%，與上周環(huán)比減少5.21%；
l 全樣本實(shí)際產(chǎn)量271.63萬(wàn)噸，同上周環(huán)比降低5.31萬(wàn)噸，與去年同比增加2.52%；
l 本周高爐與電爐開(kāi)工率，環(huán)比上周有所下降，尤其北方鋼廠受環(huán)保政策影響減產(chǎn)力度大于南方地區(qū)；高成本壓力下，2022年12月份鋼廠多數(shù)虧損，冬季檢修陸續(xù)啟動(dòng)；根據(jù)鋼聯(lián)消息，本周，唐山126座高爐中有55座檢修（含長(zhǎng)期停產(chǎn)），檢修高爐容積合計(jì)38560m3；周影響產(chǎn)量約83.11萬(wàn)噸，周度產(chǎn)能利用率為75.14%，較上周持平，月環(huán)比增長(zhǎng)5.3%，年同比增長(zhǎng)23.35%。
四、鋼廠降低，總庫(kù)去化
l 截止12月30日，全國(guó)主要城市鋼材總庫(kù)存為568.99萬(wàn)噸，周環(huán)比增加24.95萬(wàn)噸，較去年同比增加9.52%；
l 廠內(nèi)庫(kù)存：螺紋鋼本周廠內(nèi)庫(kù)存為179.13萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.89萬(wàn)噸；社會(huì)庫(kù)存：本周社庫(kù)389.86萬(wàn)噸，環(huán)比增加23.06萬(wàn)噸；
l 由于下游企業(yè)需求下滑，本周鋼廠螺紋庫(kù)存與社會(huì)庫(kù)存均有增加，鋼貿(mào)商冬儲(chǔ)意愿不高，庫(kù)存壓力導(dǎo)向下游市場(chǎng)。
五、生產(chǎn)成本增加，原料庫(kù)存累積
l 螺紋短流程，本周華東地區(qū)螺紋，谷電利潤(rùn)-110元/噸，平電利潤(rùn)-270元/噸左右，峰電利潤(rùn)-470元/噸左右；長(zhǎng)流程生產(chǎn)，螺紋高爐即時(shí)成本4050元/噸附近。
l 原料端，鐵礦本期到港量2079萬(wàn)噸，較上周降低449萬(wàn)噸，發(fā)運(yùn)方面澳大利亞發(fā)中國(guó)1622.5萬(wàn)噸，45港口庫(kù)存13185.63萬(wàn)噸；焦炭方面，企業(yè)開(kāi)工率81.90%，焦炭當(dāng)周庫(kù)存去化。
六、 基本邏輯與后市展望：
l 估值方面：
從基本面的供需結(jié)構(gòu)來(lái)看，螺紋處于市場(chǎng)需求淡季，本周貿(mào)易成交與表觀需求雙雙走低，投機(jī)情緒較差，市場(chǎng)需求連續(xù)兩周下滑；受制于北方采暖季影響鋼廠產(chǎn)量下滑，難有增量，本周鋼廠利潤(rùn)再次縮減，短流程依然維持負(fù)利潤(rùn)生產(chǎn)；供需結(jié)構(gòu)表現(xiàn)為供大于求，螺紋庫(kù)存連續(xù)兩周累積。
l 驅(qū)動(dòng)方面：
宏觀方面-美國(guó)以及歐洲等西方國(guó)家加息放緩，對(duì)黑色系品種產(chǎn)生利多影響。
需求端—房地產(chǎn)“三箭齊發(fā)”分別從信貸、發(fā)債、股權(quán)三個(gè)角度，多方面為房地產(chǎn)提供資金支撐；
l 后市展望：
鋼材炒作預(yù)期的熱度有所減弱，臨近年底市場(chǎng)交易題材從預(yù)期端逐步轉(zhuǎn)為現(xiàn)實(shí)端。市場(chǎng)供給方面，在北方供暖季的影響下，鋼廠將維持降產(chǎn)，近期疊加生產(chǎn)成本增加，電爐開(kāi)工率整體下滑；需求方面，房地產(chǎn)新開(kāi)工數(shù)據(jù)與房地產(chǎn)成交數(shù)據(jù)維持低位，臨近年底貿(mào)易商成交量下滑，投機(jī)情緒不高；短期內(nèi)，現(xiàn)貨端供給大于需求，庫(kù)存的累計(jì)或令螺紋價(jià)格承壓。在供需矛盾相對(duì)弱化的同時(shí)，原料的供應(yīng)支撐多數(shù)兌現(xiàn)，焦炭方面開(kāi)工率再次回歸80%上方，從供應(yīng)角度來(lái)看，隨著焦化企業(yè)開(kāi)工高企，若上游貨源供應(yīng)逐漸充足，有概率再次展開(kāi)負(fù)反饋行情。
免責(zé)聲明：本報(bào)告的信息均來(lái)源于公開(kāi)資料，我公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會(huì)發(fā)生任何變化。我們力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但報(bào)告中的任何觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，不構(gòu)成操作建議，投資者據(jù)此作出的任何投資決策與本公司和作者無(wú)關(guān)，由投資者自行承擔(dān)結(jié)果。
江海匯鑫期貨投研中心：孫連剛 投資咨詢(xún)證號(hào)：Z0010869