一、成交活躍，價(jià)格反彈
l 截止2月24日，螺紋鋼上海方面現(xiàn)貨報(bào)價(jià) 4260元/噸，較上周環(huán)比提漲80元/噸；螺紋鋼杭州方面報(bào)價(jià)4310元/噸，較上周價(jià)格環(huán)比提漲80元/噸。
l 截止周五，螺紋鋼05合約收盤(pán)報(bào)價(jià)4224，較上周上漲57點(diǎn)，周線漲跌幅+1.37%；周線級(jí)別MACD零軸上方延續(xù)，短期試探40倍均線附近賣(mài)壓，截止周五多頭持倉(cāng)增量大于空頭增量。
l 螺紋鋼現(xiàn)貨市場(chǎng)，價(jià)格波動(dòng)幅度擴(kuò)大，市場(chǎng)活躍程度較高，由于下游市場(chǎng)貿(mào)易量增加，全國(guó)現(xiàn)貨價(jià)格普遍出現(xiàn)提漲的現(xiàn)象，南方城市價(jià)格波動(dòng)幅度相對(duì)大于北方。當(dāng)周螺紋鋼現(xiàn)貨漲幅大于期貨，呈現(xiàn)出現(xiàn)貨引領(lǐng)期貨上漲的態(tài)勢(shì)，基差略有走高。
二、 需求：需求復(fù)蘇加快
l 截止 2月 24日數(shù)據(jù)，全國(guó)螺紋鋼表觀需求 293.68萬(wàn)噸，較上周環(huán)比增加71.91萬(wàn)噸，較去年同比增加55.39%；
l 房地產(chǎn)新開(kāi)工面積12月數(shù)據(jù)同比降低39.40%，現(xiàn)實(shí)需求連續(xù)走低，地產(chǎn)政策傳導(dǎo)需要時(shí)間；1月100大中城市成交土地規(guī)劃建筑面積修正后2936.22萬(wàn)平方米，處于近5年同期最低水平；
l 當(dāng)周市場(chǎng)需求增速超出預(yù)期，隨著工地逐步開(kāi)工，市場(chǎng)成交氛圍開(kāi)始回暖，下游市場(chǎng)需求高于去年同期水平。
三、 供給：開(kāi)工率增加，鋼廠復(fù)工
l 長(zhǎng)流程方面，當(dāng)周247家鋼鐵企業(yè)高爐開(kāi)工率為80.98%，與上周環(huán)比增加1.44%；
l 短流程方面，鋼鐵企業(yè)全樣本電爐開(kāi)工率60.42%，與上周環(huán)比增加3.13%；
l 全樣本實(shí)際產(chǎn)量282.17萬(wàn)噸，較上周環(huán)比增加18.82萬(wàn)噸，較去年同比增加3.15%；
l 從開(kāi)工率來(lái)看，高爐開(kāi)工整體再次回歸80%上方，鋼廠開(kāi)工情緒升溫；短流程自進(jìn)入2月份以來(lái)，逐步復(fù)工，雖然處于虧損狀態(tài)，但開(kāi)工率恢復(fù)至60%；生產(chǎn)主力依然以長(zhǎng)流程為主，短流程特點(diǎn)較為靈活后續(xù)高概率繼續(xù)增產(chǎn)。整體產(chǎn)量，維持近5年中等水平。根據(jù)鋼聯(lián)消息，截止2.24日，全國(guó)樣本生鐵企業(yè)64座高爐中有25座停產(chǎn)檢修，檢修高爐容積合計(jì)7520m3，周度產(chǎn)能利用率為56.02%，周環(huán)比上升4.01%，月環(huán)比上升11.63%。廠內(nèi)生鐵庫(kù)存64.44萬(wàn)噸，周環(huán)比增加0.15萬(wàn)噸。
四、部門(mén)城市庫(kù)存出現(xiàn)拐點(diǎn)
l 截止2月24日，全國(guó)主要城市鋼材總庫(kù)存為1253.24萬(wàn)噸，周環(huán)比降低11.51萬(wàn)噸，較去年同比降低2.55%；
l 廠內(nèi)庫(kù)存：螺紋鋼本周廠內(nèi)庫(kù)存為337.3萬(wàn)噸，環(huán)比降低15.33萬(wàn)噸；社會(huì)庫(kù)存：本周社庫(kù)915.94萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.82萬(wàn)噸；
l 本周貿(mào)易商積極拿貨，鋼廠內(nèi)的資源往下游疏散，社庫(kù)有所增加但增幅降低，市場(chǎng)需求提振，北方部分重點(diǎn)城市庫(kù)存開(kāi)始出現(xiàn)拐點(diǎn)。
五、生產(chǎn)負(fù)利潤(rùn)，鐵礦庫(kù)存累積，焦炭庫(kù)存去化
l 螺紋短流程，本周華東地區(qū)螺紋，谷電利潤(rùn)-80元/噸，平電利潤(rùn)-230元/噸左右，峰電利潤(rùn)-430元/噸左右；長(zhǎng)流程生產(chǎn)，螺紋高爐即時(shí)成本4100元/噸附近。
l 原料端，鐵礦石發(fā)運(yùn)方面澳大利亞發(fā)中國(guó)1539.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加398.5萬(wàn)噸，45港口庫(kù)存14223.26萬(wàn)噸，港口庫(kù)存小幅累積；焦炭方面，企業(yè)開(kāi)工率82.70%，較上周小幅降低，焦炭庫(kù)存持續(xù)走低。
六、 基本邏輯與后市展望：
l 估值方面：
從供需結(jié)構(gòu)來(lái)看，本周市場(chǎng)需求大于鋼廠產(chǎn)出，需注意的是自進(jìn)入2月份以上，鋼廠復(fù)產(chǎn)增幅加快，在高復(fù)產(chǎn)的背景下，北方市場(chǎng)庫(kù)存開(kāi)始出現(xiàn)拐點(diǎn)，整體庫(kù)存縮減，這表明市場(chǎng)需求超出預(yù)期，復(fù)蘇過(guò)程快于供給。從現(xiàn)實(shí)基本面來(lái)看，市場(chǎng)表現(xiàn)良好，貿(mào)易成交活躍，鋼廠提價(jià)的情緒較濃，帶動(dòng)期貨價(jià)格反彈。
l 驅(qū)動(dòng)方面：
宏觀方面-美國(guó)以及歐洲等西方國(guó)家加息放緩，對(duì)黑色系品種產(chǎn)生利多影響。
需求端—房地產(chǎn)“三箭齊發(fā)”分別從信貸、發(fā)債、股權(quán)三個(gè)角度，多方面為房地產(chǎn)提供資金支撐；
l 后市展望：
當(dāng)周需求復(fù)蘇加快，有一部分原因是由于年前貿(mào)易商冬儲(chǔ)不高、庫(kù)存欠缺，進(jìn)入2月后進(jìn)行補(bǔ)庫(kù)導(dǎo)致，下游貿(mào)易情緒升溫，螺紋資源從上游傳導(dǎo)至下游，北方部門(mén)重點(diǎn)城市庫(kù)存開(kāi)始降低，呈現(xiàn)出短期的“需大于供”的局面。從生產(chǎn)成本來(lái)看，雖然短流程依然處于虧損狀態(tài)，但隨著螺紋價(jià)格的提漲，利潤(rùn)有所修復(fù)。當(dāng)前存在的矛盾是，需求復(fù)蘇加快是否為短暫性，若后期需求維持走強(qiáng)，將形成預(yù)期和現(xiàn)實(shí)雙雙共振走強(qiáng)的態(tài)勢(shì)；反之，若補(bǔ)庫(kù)告一段落市場(chǎng)需求再次下滑，恐限制螺紋上漲空間。
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