一、現(xiàn)貨提降，期貨調(diào)整
l 截止2月03日，螺紋鋼上海方面現(xiàn)貨報(bào)價(jià) 4130元/噸，較上周環(huán)比降低50元/噸；螺紋鋼杭州方面報(bào)價(jià)4140元/噸，較上周價(jià)格環(huán)比降低100元/噸。
l 截止周五，螺紋鋼05合約收盤(pán)報(bào)價(jià)4055，較上周下跌124點(diǎn)，周線漲跌幅-2.97%；周線級(jí)別處于60倍均線附近承壓收陰，短期回落調(diào)整，整體來(lái)看，螺紋走勢(shì)震蕩偏弱。
l 螺紋鋼現(xiàn)貨市場(chǎng)，鋼廠價(jià)格陸續(xù)提降，市場(chǎng)成交情緒不高，需求尚未啟動(dòng)；城市價(jià)差方面有所減小，從市場(chǎng)報(bào)價(jià)來(lái)看，杭州與上海價(jià)差縮至10元/噸，上海螺紋市場(chǎng)價(jià)格跌幅相對(duì)較小，而大部分城市跌幅普遍約為100元/噸左右。
二、 需求：需求尚未釋放，增速趨緩
l 截止 2月 03日數(shù)據(jù)，全國(guó)螺紋鋼表觀需求 82.95萬(wàn)噸，較上周環(huán)比增加50.19萬(wàn)噸；
l 房地產(chǎn)新開(kāi)工面積12月數(shù)據(jù)同比降低39.40%，現(xiàn)實(shí)需求連續(xù)走低，地產(chǎn)政策傳導(dǎo)需要時(shí)間；12月100大中城市成交土地規(guī)劃建筑面積9180.96萬(wàn)平方米，較11月份環(huán)比增加；
l 螺紋鋼下游需求尚未完全啟動(dòng)，市場(chǎng)成交情緒依然欠佳，房地產(chǎn)成交面積年后開(kāi)始復(fù)蘇，但截至5日稍有回落。
三、 供給：開(kāi)工率增加，鋼廠復(fù)工
l 長(zhǎng)流程方面，當(dāng)周247家鋼鐵企業(yè)高爐開(kāi)工率為77.41%，與上周環(huán)比增加0.72%；
l 短流程方面，鋼鐵企業(yè)全樣本電爐開(kāi)工率16.67%，與上周環(huán)比增加10.87%；
l 全樣本實(shí)際產(chǎn)量234.9萬(wàn)噸，同上周環(huán)比增加7.67萬(wàn)噸，與去年同比降8.10%；
l 隨著鋼廠逐步復(fù)工，開(kāi)工率整體開(kāi)始回升，從生產(chǎn)工藝來(lái)看，短流程復(fù)工速度快于長(zhǎng)流程，但電弧爐鋼廠開(kāi)工率依然維持在低位水平；長(zhǎng)流程方面，高爐生產(chǎn)成本維持平穩(wěn)，開(kāi)工率小幅增加；整體來(lái)看，螺紋呈現(xiàn)出電爐與高爐開(kāi)工雙增的態(tài)勢(shì)。根據(jù)鋼聯(lián)消息，上周，唐山126座高爐中53座檢修，高爐容積合計(jì)37070m3；周影響產(chǎn)量約79.85萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率76.24%，較上周上升0.49%，較上月同期上升1.1%,較去年同期上升18.78%。
四、庫(kù)存累積過(guò)快，近6年同期高位
l 截止2月03日，全國(guó)主要城市鋼材總庫(kù)存為1113.33萬(wàn)噸，周環(huán)比增加151.95萬(wàn)噸，較去年同比增加9.13%；
l 廠內(nèi)庫(kù)存：螺紋鋼本周廠內(nèi)庫(kù)存為318.41萬(wàn)噸，環(huán)比增加30.56萬(wàn)噸；社會(huì)庫(kù)存：本周社庫(kù)794.92萬(wàn)噸，環(huán)比增加121.39萬(wàn)噸；
l 由于市場(chǎng)處于需求淡季，整體表現(xiàn)較差，總庫(kù)存為近6年同期高位水平，下游拿貨情緒不高，壓力轉(zhuǎn)向社庫(kù)庫(kù)存。
五、生產(chǎn)負(fù)利潤(rùn)，原料庫(kù)存累積
l 螺紋短流程，本周華東地區(qū)螺紋，谷電利潤(rùn)-130元/噸，平電利潤(rùn)-280元/噸左右，峰電利潤(rùn)-500元/噸左右；長(zhǎng)流程生產(chǎn)，螺紋高爐即時(shí)成本4030元/噸附近。
l 原料端，鐵礦石發(fā)運(yùn)方面澳大利亞發(fā)中國(guó)1428.40萬(wàn)噸，環(huán)比降低142.6萬(wàn)噸，45港口庫(kù)存13911.29萬(wàn)噸，港口庫(kù)存小幅累積；焦炭方面，企業(yè)開(kāi)工率83.10%，下游鋼企開(kāi)工進(jìn)料，焦炭庫(kù)存降低。
六、 基本邏輯與后市展望：
l 估值方面：
近期下游陸續(xù)復(fù)工，市場(chǎng)需求逐步復(fù)蘇，但表觀需求數(shù)據(jù)增幅慢于預(yù)期；供給方面，鋼廠逐步復(fù)工，雖然電爐處于虧損狀態(tài)，但電爐開(kāi)工率增幅大于高爐，產(chǎn)量呈現(xiàn)出長(zhǎng)短雙增的態(tài)勢(shì)。隨著鋼廠復(fù)工產(chǎn)量增加，而市場(chǎng)需求啟動(dòng)速度較慢，螺紋庫(kù)存累積速度有所增加，總庫(kù)存已處于近6年同期高位水平。雖然庫(kù)存處于累庫(kù)階段，但由于累庫(kù)幅度較大，不利于鋼價(jià)的穩(wěn)定。
l 驅(qū)動(dòng)方面：
宏觀方面-美國(guó)以及歐洲等西方國(guó)家加息放緩，對(duì)黑色系品種產(chǎn)生利多影響。
需求端—房地產(chǎn)“三箭齊發(fā)”分別從信貸、發(fā)債、股權(quán)三個(gè)角度，多方面為房地產(chǎn)提供資金支撐；
l 后市展望：
從市場(chǎng)需求來(lái)看，房地產(chǎn)成交數(shù)據(jù)有所減弱，環(huán)比降低；雖然房地產(chǎn)政策頻出，但房?jī)r(jià)不炒的大前提下，投資需求降低，剛需提振緩慢，房產(chǎn)成交預(yù)期有所減弱。產(chǎn)業(yè)角度，產(chǎn)量的增速快于需求，而需求改善往往在二三月份見(jiàn)效，短期內(nèi)庫(kù)存累積?，F(xiàn)實(shí)端疲弱或?qū)⑾拗坡菁y的上漲空間，短期內(nèi)預(yù)計(jì)震蕩偏弱，建議切勿盲目追多。
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